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事件:公司发布2022年报及2023年一季报,2022年实现收入8.96亿元(+10.94％),归母净利润3.48亿元(+3.19％),扣非归母净利润3.15亿元(-0.4％);2023Q1实现收入1.83亿元(-7.31％),归母净利润0.7亿元(-23.17％),扣非归母净利润0.68亿元(-11.48％)。

2022年粉尘螨滴剂销量稳健增长,2023年恢复性增长可期。2022年公司粉尘螨滴剂实现销售收入8.79亿元,同比增长10.9％。期间销售量约1011万支,同比增长10.4％,粉尘螨滴剂销量在疫情影响下仍实现正增长。黄花蒿滴剂实现收入831万元,同比增长126.17％。期间销量约3万支,同比增长87.24％。

公司新品黄花蒿滴剂处于市场导入期,2022年销量快速增长。全年点刺诊断试剂盒实现收入469万元,同比下降1.8％。2023年一季度公司收入同比略下降,主要系疫情影响门诊接待,预计随着2023年医院诊疗复苏,患者积压需求有望释放,公司全年恢复性增长可期。

在研产品持续推进。2022年初,公司完成黄花蒿舌下滴剂儿童适应症III期临床研究,相关适应症上市申请已获CDE受理;2022年3月,公司皮炎诊断贴剂01贴临床试验申请获得正式受理,目前处于I期临床试验阶段;2023年4月,公司烟曲霉点刺液药物临床试验申请获得批准;2022年5月,公司骨质疏松疗法人毛囊间充质干细胞治疗药物通过浙江卫健委、药监局的审查与现场检查,该项目已递交至国家卫健委。

盈利预测与投资建议。预计2023-2025年净利润分别为5.1亿元、6.3亿元、7.7亿元,对应动态PE分别为51倍、41倍、34倍,维持"买入"评级。

风险提示:新患入组或不达预期,产品研发或不及预期,市场竞争加剧风险,行业政策风险。

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