您当前的位置:聚焦 >  >> 正文
桐昆股份(601233):长丝价差逐步修复 大股东增持彰显信心

时间:2023-06-12 18:52:56    来源:海通证券股份有限公司


(相关资料图)

大股东增持彰显信心。2023 年6 月10 日公司发布公告,持股5%以上的股东磊鑫实业拟于2023 年6 月9 日起12 个月内增持公司股份,增持金额不低于2 亿元,不超过4 亿元,增持价格不高于18 元/股。截至2023 年6 月9 日,公司PB 估值0.90 倍,处于历史底部,此次增持彰显公司对未来发展前景的信心。

2023 年5 月以来涤纶长丝价差有所修复。2023 年5 月以来,涤纶长丝库存有所回落。根据隆众资讯,POY 库存从5 月初20 天左右降至6 月8 日14天左右。长丝价差逐步修复,截至6 月9 日,涤纶长丝POY 5-6 月平均价差(POY-0.86*PTA-0.23*MEG,不含税)分别为955 元/吨、1081 元/吨,较4 月逐步改善。

PTA-涤纶产能稳步扩张,巩固龙头地位。截至2022 年,公司PTA 产能720万吨/年;聚合产能910 万吨/年,涤纶长丝产能960 万吨/年(2022 年内新增100 万吨/年),在国内市场涤纶长丝行业市场份额超过20%,国际市场占比超过13%,是国内最大的涤纶长丝企业。根据公司现有项目规划,未来公司长丝(短纤)产能约1500 万吨/年,其中2023 年计划投产长丝约300 万吨/年。

投资建设乙二醇项目,完善产业链。公司稳步推进新疆中昆120 万吨/年天然气制乙二醇项目,根据公司2022 年报,计划2023 年3 月底土建工作收尾,全面进入安装阶段。

盈利预测与投资评级:我们预计公司2023-2025 年归母净利润分别为38 亿元、56 亿元和72 亿元,EPS 分别为1.59、2.33、2.99 元,2023 年BPS为15.98 元。参考可比公司估值水平,给予其2023 年10-12 倍PE,对应合理价值区间15.90-19.08 元(2023 年PB 为1.0-1.2 倍),维持“优于大市”评级。

风险提示:产品价格大幅波动;新项目进度不及预期;浙石化炼化项目盈利波动。

关键词: